非農雖好無奈美元乏力，加息預期不敵避險情緒

2016年7月12日 12:15

上周五公布了美國6 月非農數據， 新增就業人數達到28.7 萬，遠超預期的18 萬。28.7 萬相對3.8 萬(美國5 月的非農數據)固然有天淵之別，但是從市場的反應來講，美元指數並沒有一飛沖天。反過來講，非美貨幣以及黃金紛紛走出一個先跌後反彈的走勢。筆者認為，這樣的走勢代表了市場並未單憑一個較強勁的非農數據就對7 月份美聯儲加息的概率產生改觀，與此同時市場還是被濃厚的避險情緒所籠罩。聯邦基金利率期貨顯示，本月非農數據公布後， 只是明顯提振了美國12 月份加息的概率， 從18%提升到25%。

上周除了非農數據值得我們留意以外，在7 月5 號卡尼的講話以及7 月7 號美聯儲及歐聯儲的會議紀要，其實也驗證了剛剛提及的兩個論點。卡尼在7 月5 號的講話，有提及到英央行會下調逆周期緩沖資本率到0.0%， 並預計將維持到2017 年的6 月份，同時也提升了銀行借貸能力到1500 億英鎊. 以上都代表了英央行在本周7 月14 的利率決議之前， 已經開始實行一些較為寬鬆的貨幣政策。在7 月7 號晚上，歐央行的會議聲明也重申了英國退歐可能對歐元區做成顯著不利的經濟影響，同時已經做好了準備利用所有的政策工具。英央行與歐央行無疑都表明了立場??他們現在面臨的情況，並不容許他們考慮加息或者是進行一些緊縮的措施，因此也提振了市場的避險情緒。

再細讀美聯儲在7 月7 號的會議紀要，筆者認為更是暗示了美聯儲內部分化已經逐漸加劇。從紀要的內容上看，有一些委員反對推遲加息的步伐， 但是也有一些認為應該等待勞動力市場的數據及英國公投結果。顯而易見，這樣意見的分化也代表著美聯儲在短期以內（7 月份） 加息的可能性相對較低﹔ 同時也為本年以內還可不可以保持兩次的加息概率留下了懸念。但是筆者認為，可以通過以上的解讀，去解釋為何在非農數據遠超預期的時候，黃金還可以延續它的漲勢。

上圖是歐元兌美元的日線級別K 線圖，布林線中軌為現在價格提供了阻力。相信本周7 月14 日英央行公布利率決議的時候，若發送出一個較為鴿派的信息，或者是意外下調利率，相信會對歐元/美元形成下行壓力。主要是考慮到在6 月30 日當天，卡尼講話曾提及到他自己覺得英央行可能會在夏季推出一些寬鬆的措施，該講話發表後除了導致英鎊兌美元的下跌，同時也拖累了歐元兌美元的表現。展望本周歐元/美元走勢，若英央行釋放溫和信號，則匯價有機會下行至6 月24 日的低位1.0910。

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作者︰蘇煒杰

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